Индикаторы фондового рынка
В отличие от остальных секторов финансового рынка (рынка валют, фьючерсов, драгметаллов и т. д.) на рынке акций одновременно обращается великое множество активов. Для ориентирования в этом море возможностей существуют фондовые индексы. При построении фондовых индексов ориентируются либо на небольшую группу представителей (blue chips - "голубых фишек") - самых значительных, определяющих поведение рынка эмитентов, либо стремится отразить среднее от большей части активов обращающихся на фондовом рынке.
Наряду с анализом фондовых индексов в техническом анализе используются также специфические индикаторы фондового рынка - так называемые индикаторы "ширины" рынка. Они отслеживают движения определенных лидирующих групп акций, помогая прогнозировать движение всего рынка. В их числе Индекс новых верхних - новых нижних цен (вероятно, самый лучший из опережающих индикаторов фондового рынка), Индекс Трейдера (TRIN) и некоторые другие.
Индекс новых верхних - новых нижних цен (NH-NL)
Индекс новых верхних - новых нижних цен (NH-NL) отслеживает число лидеров рынка. Он рассчитывается по числу акций, достигших новых верхних и нижних значений за период, равный году или другой заданный период. Индекс новых верхних - новых нижних (NH-NL) подтверждает наличие тренда. Его дивергенция с ценами определяет пики и впадины цен фондового рынка.
Индекс новых верхних - новых нижних цен (NH-NL) рассчитывается как разность между количеством акций с новыми верхними и новыми нижними ценами.
NH-NL= Число акций с новыми верхними ценами - Число акций с новыми нижними ценами
Базовый временной интервал обычно равен 52 неделям. Необходимо отслеживать три характеристики NH-NL. В порядке убывания их значимости, это - дивергенция NH-NL с ценами, тренд NH-NL, уровень NH-NL по отношению к средней линии.
Если NH-NL проходит через пик меньший, чем предыдущий, в то время как рынок выходит на новый верхний уровень цен, наблюдается медвежья дивергенция, что предвещает возможный конец растущему тренду. Если NH-NL проходит впадину более высокого уровня, чем предыдущая, тогда как цены достигают нового нижнего значения - это бычья дивергенция, а лидерство медведей ослаблено.
Бычья дивергенция на фондовом рынке развивается быстрее медвежьей: покупайте быстро, продавайте медленно. Наклон индекса NH-NL определяется по линии тренда блоков за предыдущие несколько дней. Когда NH-NL растет при подъеме рынка - это является подтверждением растущего тренда, падает при снижении цен - подтверждается убывающий тренд.
Рост NH-NL показывает надежность открытых длинных позиций, и что их можно увеличить. Если же NH-NL уменьшается, в то время как рынок не меняется или на подъеме, следует закрыть открытые длинные краткосрочные позиции. Падение NH-NL (вместе с ценами) говорит о надежности открытых коротких позиций, их можно увеличить. Если же при падении рынка NH-NL растет, продолжение убывающего тренда под вопросом - следует закрываться.
Если NH-NL растет, а рынок не меняется - это признак бычьего рынка - следует покупать. Если NH-NL падает, при отсутствии изменений на рынке - это признак медвежьего рынка - следует открываться коротко. Положение NH-NL по отношению к средней линии показывает, кто контролирует рынок - медведи или быки. Если NH-NL находится над средней линией, значит, рынок скорее бычий, чем медвежий, и наоборот.
Если индекс NH-NL продолжает на протяжении нескольких месяцев оставаться отрицательным, а потом поднимается над средней линией - это сигнал вероятного бычьего подъема. Следует рассматривать возможность установить длинную позицию, используя для уточнения момента различные осцилляторы. При противоположном поведении NH-NL действия симметричны.
Индекс Трейдера
Индекс трейдера (Traders' Index - TRIN) является опережающим индексом фондового рынка. Измеряя степень оптимизма доминирующих на рынке групп участников, он показывает возможные моменты смены главных подъемов и спадов. Выражение крайнего, излишнего оптимизма соответствует выходу рынка на пик, а крайнего пессимизма - на впадину.
Для расчета TRIN берется отношение количества поднявшихся акций к количеству акций, испытавших падение, и сравнивается с отношением объемов их продаж. Развитие рынка изменило TRIN, однако он продолжает оставаться одним из лучших индикаторов фондового рынка. Он в равной мере может использоваться для фьючерсов и опционов по фондовому индексу, так же как и просто для оценки рынка акций.
Для расчета TRIN необходимо знать четыре величины: число и объем продаж (количество штук) поднявшихся и опустившихся акций.
TRIN = (Число поднявшихся акций/Число опустившихся акций):(Объем продаж поднявшихся акций/Объем продаж опустившихся акций)
TRIN падает, когда объем продаж поднимающихся в цене акций несообразно велик по сравнению с их числом. TRIN растет, когда объем продаж опустившихся в цене акций несообразно велик по сравнению с их числом. Низкий уровень TRIN показывает высокий оптимизм быков и вероятный скорый выход на пик рынка. TRIN может резко меняться изо дня в день. Лучше его сглаживать скользящей средней, например, 13-дневной ЭСС. На графике TRIN лучше представлять инверсно по отношению к графику цен. Тогда вершины графика (низкие значения TRIN) будут показывать приближение пика на графике цен, и аналогично впадины TRIN - впадины цен. Проведя линии двух контрольных уровней, можно выделить зоны пресыщения рынка. Уровни зависят от господствующей тенденции на рынке. Верхняя линия проводится обычно для бычьего рынка на уровне 0,65 или 0,70, для медвежьего - 0,70 или 0,75. Нижняя линия для бычьего рынка проводится на уровне 0,90 или 0,95, для медвежьего - на уровне 1,00 или 1,10. Оценка уровней делается индивидуально для каждого рынка. Для ее решения лучше всего использовать диаграмму фондового индекса за последние 6 месяцев, отметить на ней все важные поворотные точки и, отталкиваясь от них, провести контрольные линии, отделяющие на графике TRIN соответствующие им вершины и впадины. Переоценивать контрольные значения следует каждые 3 месяца.
Обычно зона безразличия рынка находится в диапазоне 0,75 - 0,85. Это меньше единицы, так как объемы повышающихся акций обычно превышают объемы снижающихся. Обычно участники настроены скорее по-бычьи, чем по-медвежьи.
Нельзя использовать TRIN чисто механически. Перенасыщение рынка продажами или покупками наступает по-разному на различных фазах рынка. Покупать, когда TRIN выходит из зоны перенасыщения продажами. Продавать, когда TRIN выходит из зоны перенасыщения покупками.
Лучше всего TRIN работает в сочетании с Индексом Новых верхних - новых нижних цен (NH-NL). Если TRIN вошел в зону перенасыщения продажами, но NH-NL достигает своего нового нижнего значения - медведи еще в силе, вероятнее всего, убывающий тренд будет продолжаться. Если же TRIN вошел в зону перенасыщения продажами, а на NH-NL наблюдается бычья дивергенция - это сигнал достижения впадины. Следует закрываться и готовиться открывать позицию на покупку.
Если TRIN вошел в зону перенасыщения покупками, но NH-NL достигает своего нового верхнего значения - продолжают доминировать быки, вероятнее всего растущий тренд будет продолжаться. Если же TRIN вошел в зону перенасыщения покупками, а на NH-NL наблюдается медвежья дивергенция - это сигнал достижения пика. Следует закрываться и готовиться открывать позицию на продажу. Дивергенция TRIN с ценами дает самый сильный сигнал.
Если TRIN проходит через пик меньший, чем предыдущий, в то время как рынок выходит на новый верхний уровень цен, наблюдается медвежья дивергенция, быки теряют силу. Поскольку быки уже не могут купить столько акций, как раньше, продолжение растущего тренда становится проблематичным. Медвежья дивергенция TRIN и цен представляет собой сильный сигнал на продажу.
Если TRIN проходит впадину более высокого уровня, чем предыдущая, тогда как цены достигают нового нижнего значения - это бычья дивергенция. Медведи стали меньше продавать, рынок подходит к периоду поддержки. Бычья дивергенция TRIN и цен представляет собой сильный сигнал на покупку.
Линии подъема - падения (ADVANCE-DECLINE)
Линии Подъема-Падения (A-D) оценивают массовое участие в подъеме или спаде на рынке. Чтобы рассчитать A-D для каждого дня следует вычесть число акций, упавших в цене, из числа акций, поднявшихся в цене. Разность добавляется к предыдущему значению и таким образом строится кумулятивная A-D линия.
Если новый подъем цен фондового рынка сопровождается подъемом A-D-линии, это означает подтверждение поддержки, подъем, вероятно, продолжится. Медвежья дивергенция A-D и цен означает ослабление тенденций, возможную близость окончания тренда. То же означает и бычья дивергенция для убывающего тренда. Такого рода сигналы могут опережать момент разворота на недели и даже на месяцы.
Линия подъема-падения представляет собой кумулятивный индикатор ширины рынка. Строится с целью последующего сравнения ее с графиком фондового индекса. При этом важны не значения принимаемые линией, а ее тренд, так что строить ее можно, начиная с любого момента.
К сожалению, на интерпретацию индикатора сильно влияет субъективный фактор. Дивергенция хорошо распознается лишь постфактум.
С целью исключить элемент субъективизма при выявлении дивергенции между линией подъема/спада и фондовым индексом, сконструирован осциллятор дивергенции линии подъема/падения (Advance/Decline divergence oscillator).
При расчете осциллятора числа поднявшихся, опустившихся и неизменившихся за день акций суммируются по каждой неделе предшествующего года. Рассчитывается по каждой неделе отношение равное частному от деления разности между числом поднявшихся и опустившихся акций на число не изменившихся акций.
Затем суммируются значения коэффициентов за предшествующие 52 недели. По оси Х откладываются значения коэффициентов нарастающим итогом, по оси Y значения фондового индекса (DJIA), и строится линия регрессии. Осциллятор вычисляется как процент отклонения текущего значения индекса от его ожидаемого значения (соответствующего значения на линии регрессии). Положительные значения осциллятор принимает тогда, когда цены растут в большей степени, чем это следует из индикатора подъема/спада. Следует ожидать разворота цен вниз. Отрицательные значения осциллятора говорят о том, что цены упали ниже уровня ожидаемого по данным индикатора подъема/спада. Следует ожидать разворота рынка и их роста.
A-D индексы. Индикаторы «ширины» рынка
Аналитики широко используют индексы, основанные на количестве акций поднявшихся за день в цене (A), и количестве акций, опустившихся в цене (D). Они могут использоваться сами по себе (сгладив показания индекса с помощью ЭСС), но можно, как уже упоминалось, взяв разность между A и D, работать с ней как с отдельным индикатором. Существует целый набор индикаторов, построенных на основе A и D.
Некумулятивный индикатор подъема/спада (Advance/Decline noncumulative) также известен как Индекс "ширины" рынка Хьюга (Hughes Breadth Index). Данный индекс рассчитывается как отношение разности между числом поднявшихся и опустившихся за день (или за неделю) акций к общему числу акций, участвовавших в операциях: (A-D)/T. Концепция лежащая в основе индикатора заключается в том, что видимому росту цен на рынке предшествует рост внутренней силы рынка. Величину этой внутренней силы и оценивает индекс. Большие значения - 10-дневная СС от индикатора (0,25 и более) являются бычьим сигналом. Малые (-0,219 и меньше) - медвежьим.
Краткосрочным индикатором Подъема/Спада (Advance/Decline) для сделок, заключенных в течение торгового дня, является TICK. Он рассчитывается по сделкам как разность между числом акций, поднявшихся в цене по отношению к предыдущей сделке, и числом акций, упавших в цене по отношению к предыдущей сделке.
Переход индекса от отрицательных значений к положительным интерпретируется как бычий сигнал, от положительных к отрицательным - как медвежий. С другой стороны, выход на большие положительные или отрицательные значения рассматривается как сигнал перегрева, пресыщения рынка. Часто значения индекса на конец дня сглаживаются 10-дневной СС, и полученная кривая сравнивается с индексом рынка. Дивергенция между кривыми интерпретируется как сигнал разворота рынка.
Индекс абсолютного значения "ширины" рынка - ABI (Absolute Breadth Index) представляет собой абсолютное значение разности между числом поднявшихся в цене акций (advancing) и числом акций подешевевших (declining): A-D .
Свои верхние значения ABI принимает, как правило, когда рынок проходит впадины, нижние - на рыночных пиках. Коэффициент подъема/спада (Advance/Decline Ratio) показывает силу или слабость рынка. Он рассчитывается как частное от деления числа поднявшихся в цене акций к числу опустившихся. Индекс используется и как индикатор момента, и как индикатор перенасыщенности рынка покупками/продажами.
Для данного коэффициента существуют следующие правила:
1. Если коэффициент принимает очень большие значения, маловероятно продолжение поддержки, следует ожидать коррекции. Медвежий сигнал образуется, когда 10-суточная СС коэффициента превысит 1,25.
2. Чем меньше становится значение коэффициента, тем вероятнее наступление на рынке периода поддержки. Бычий сигнал образуется, когда 10-суточная СС коэффициента опустится ниже 0,75.
Однако Colby & Meyers показали, что эти правила не работают и коэффициенты не следует использовать как индикатор перенасыщенности рынка. Следует использовать сглаженные значения коэффициентов только как индикатор, отслеживающий тренд.
Индикатор ширины подъема/спада рынка (Breadth Advance/Decline indicator), предложенный Мартином Цвейгом, рассчитывается как 10-дневная СС частного от деления числа поднявшихся акций на сумму чисел поднявшихся и опустившихся акций: A/(A+D). Верхние значения индикатора (0,66 и выше) соответствуют бычьему сигналу. Нижние значения индикатора (0,367 и ниже) соответствуют медвежьему сигналу. Colby & Meyers считают данный индикатор эффективным.
Индикатор Шульца (A/T - Schultz Advances/Total Issues Traded) - индикатор "ширины" рынка. Рассчитывается как отношение числа поднявшихся в цене акций к общему числу акций участвовавших в операциях.
Индекс неменяющихся акций (Unchanged Issues Index) рассчитывается как отношение числа акций, цена которых не изменилась в течение дня (или недели), к общему числу акций, участвовавших в операциях.
Интерпретация индекса основывалась на распространенном мнении, что вершины цен на рынке формируются медленно, тогда как выход из впадин происходит сравнительно быстро. Считалось, что высокие значения индекса наблюдаются перед достижением пика, а малые значения предшествуют выходу цен на нижний уровень. Однако согласно анализу, проведенному Colby & Meyers за период с 1928 по 1987 год, интерпретация индекса должна быть противоположной: низкие значения соответствуют медвежьему сигналу, высокие - бычьему. При этом более эффективные сигналы получаются при сглаживании индекса 10-дневной СС.
Широко применяется также Индекс коротких продаж (STIX - short-term trading index), который является 21-дневной (9%) экспоненциальной скользящей средней индекса AdI:
Индекс_AdI = ( A/(A + D))100;
STIXсегодня = 0,09 Индекс_AdI + 0,91 STIXвчера .
Малые значения индекса дают медвежий сигнал, а большие значения - бычий.
Осциллятор МакКлелана (McClellan oscillator) представляет собой разность между двумя ЭСС (19-дневной и 39-дневной) от разности AdI и DcI (DDI = A - D). Осциллятор определяет моменты пресыщенности рынка продажами или покупками. Осциллятор обычно достигает своих экстремальных значений перед тем, как изменится направление тренда цен на рынке.
Осциллятор указывает на кульминационную точку медвежьего рынка, когда его значения опускаются до -150. Наступление предела возможностей рынка к покупкам определяется по достижению индикатором значения превышающего 100. Переход индикатором снизу-вверх нулевого уровня соответствует бычьей фазе рынка, сверху вниз - медвежьей фазе.
Осциллятор Мак-Клелана мало отличается от Индекса коротких продаж. Сумма значений осциллятора МакКлелана нарастающим итогом образует Суммирующий индекс Мак-Клелана (McClellan Summation index). Индекс используется для анализа средне- и долгосрочных изменений цен на фондовом рынке. Индекс дает сигналы на покупку или продажу при пересечении своего нулевого уровня. Пересечение снизу-вверх - бычий сигнал, сверху вниз - медвежий.
Индикатор перенасыщенности покупками/продажами (Ob/Os indicator) - это 10-дневная ЭСС от DDI. Все три индикатора слабо отличаются друг от друга. Кумулятивный индекс DDI строится последовательным суммированием значений индекса DDI: Индекс_DDI = (A - D)/(A + D) Используя осциллятор Стохастик, для кумулятивного индекса DDI можно получать сигналы, прогнозирующие разворот тренда:
Стохастик_от_DDI5 = (DDIH5-DDIсег)/(DDIH5-DDIL5),
где DDIH5 - максимальное значение индекса за 5 дней; DDIL5 - минимальное значение индекса за 5 дней; DDIсег - текущее значение индекса.
Индикатор Болтона-Тремблея (Bolton-Tremblay Indicator) представляет собой кумулятивный индикатор подъема-спада, в котором базисом является число акций не изменившихся в цене. Расчет индикатора производится следующим образом: находится отношение числа поднявшихся в цене акций к числу не изменившихся, а также отношение числа упавших в цене акций к числу не изменившихся. Затем вычисляется абсолютное значение разности между результатом 2-го шага и значением, полученным на 1-м шаге; вычисляется квадратный корень, полученной разницы. Результат, полученный на 4-м шаге, добавляется к предыдущему значению индикатора, если поднявшихся в цене акций больше или вычитается, если упавших в цене акций больше. Численное значение индикатора не столь важно, как направление его тренда.
Индикатор самых активных акций
Индикатор самых активных акций (Most Active Stocks - MAS) - это A-D-линия 15 самых активных акций Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). MAS - это индикатор "больших денег", показывает, к чему они склонны в данный момент - к бычьей или медвежьей фазе.
MAS ежедневно рассчитывается как разница между числом поднявшихся и числом опустившихся акций с наибольшей активностью. Разность добавляется к предыдущему значению, образуя кумулятивную MAS-линию.
Если MAS изменяется в том же направлении, что и рынок в целом, это означает поддержку тренда со стороны "больших денег", следовательно, вероятнее всего он будет продолжаться. Разнонаправленность изменений показывает, что "большие деньги" работают на разворот рынка. Дивергенция MAS с ценами образует наиболее сильный сигнал к развороту.
В заключении следует отметить, что лишь немногие индикаторы фондового рынка выдержали проверку временем. Вероятно, лучшими индикаторами являются Индекс NH-NL и TRIN. За ними следуют A-D и MAS.
В старых руководствах можно найти еще много разных индикаторов, однако надо быть крайне осторожными при их использовании на сегодняшнем рынке. Многие из них устарели для применения на финансовых рынках развитых стран, но, возможно, еще могут быть "работоспособными" у нас. Индикаторы, основанные на объемах акций с низкими ценами, стали бесполезными в США с тех пор, как средний объем американского фондового рынка увеличился более чем в десять раз, а индекс Dow Jones - в шесть раз. Коэффициент участника коротких продаж и Коэффициент специалиста по коротким продажам перестали работать после того, как стали популярными опционы, и т.д.
По материалам книги В. Меладзе, "Курс технического анализа", http://www.parusinvestora.ru/